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国金证券：轻资产券商的进击之路

在券商板块同质化竞争日益激烈的当下，国金证券走出了一条颇具差异化的进击路径。它既不像头部券商那样追求大而全的综合金融平台，也区别于高度依赖自营投资的重资本模式，而是以投行、研究、财富管理为核心驱动，构建起轻盈且有韧性的业务架构。作为一位长期跟踪证券行业的分析员，我认为国金证券的价值重估，恰恰藏在这份“轻资产”的专注里。国金证券早期便以互联网金融先锋的形象闻名市场。2014年与腾讯合作推出的“佣金宝...
杠杆退潮，谁在裸泳？

在资本市场的周期性轮回中，杠杆率的变化犹如潮汐，牵动着每一位参与者的神经。当潮水上涨时，资产价格膨胀，盈利被放大，一切看起来都繁花似锦。然而，当潮水退去，杠杆率开始趋势性下降，市场的真实面貌才逐渐浮出水面。近期，无论是宏观层面的居民部门与企业部门，还是微观视角的上市公司资产负债表，我们都观察到一种“静悄悄的去杠杆”正在发生。这种变化并不伴随着剧烈的违约风暴，却深刻地改变了资产的定价逻辑，对投资者的...