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在经历了渗透率从个位数飙升至35%以上的爆发式增长后，新能源汽车行业正无可避免地迈入下半场。如果说上半场拼的是产能建设和成本控制，那么下半场的胜负手已经清晰转向——智能化。对于二级市场投资者而言，简单持有赛道龙头的躺赢时代已经落幕，深挖结构性机遇的主动选股阶段刚刚开启。从产业生命周期来看，纯电车型的渗透速度开始呈现放缓迹象，月销量增速从三位数常态化回落至两位数甚至个位数。这并非需求见顶，而是基数抬...
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在新能源汽车赛道从蓝海杀成红海的当下，比亚迪以一个恐怖的增速完成了从“廉价车代表”到全球销量冠军的逆袭。然而，销量光环之下，资本市场给予的估值溢价并非单纯来自卖了多少辆车，而是对其独一无二的商业架构——垂直整合投下的信任票。把这家公司拆开看，它的骨骼是电池，肌肉是半导体，血液是自研的供应链，这种“除了玻璃和轮胎，什么都自己造”的模式，构筑了一条极难复制的护城河，但也埋藏着不容忽视的暗礁。比亚迪商业...
